股色添香：证券板块也是未来最大牛市的推动力，基本接近底部区域

券商估值跌到白菜价，利润却稳如老狗，分红比存款利息高一截

2026年3月底，一家大型证券公司刚发布了年度报告，去年公司盈利超过300亿元，即使在前一年市场行情不好的时候，也赚了200多亿，账上现金有4000多亿元，净资产达到3000亿元左右，但当前公司总市值只有3000亿元，算下来市盈率非常低，比很多制造业公司还要便宜，这家公司属于央企，每年将一半利润用于分红，股息率比三年期国债的利息高出不少。

这行当不是谁都能随便做的，牌照管得很严，互联网平台再厉害，卖基金、搞投顾，最后还得找券商来处理清算、交钱、承担风险，AI交易再快，结算系统还是得靠人盯着、靠制度管着，所以券商就像水电煤一样，看着慢吞吞的，但真的少不了它。

从2024年下半年起股市开始下跌，指数从4000点掉到2800至3100点之间，大量散户和融资盘被套在高位，成本动不了，机构计算过，这种套牢盘占流通盘超过四成的时候，一拉高就有人抛售，涨两天又回落，要解套只能慢慢磨，至少还需要三个月缩量震荡，让时间把浮亏熬成习惯。

政策方面也没有停下，国资委多次强调央企需要管好市值并增加分红，一些大券商已经开始回购股票、提高分红比例，证监会则放宽了做市商门槛、稍微放松了衍生品的限制，但没有急着推进注册制加码或重新开放IPO，现在的基调就是防止市场崩盘和过度狂热，所以短期内指望大涨不太现实。

大家不怎么关注券商股，主要是因为现在热门的是AI、芯片和新能源这些领域，券商作为传统行业显得不够吸引人，公募基金在券商上的配置比例还不到百分之三，连医药行业的一半都达不到，散户的资金大多被套在科技股里，看金融股就像看邻居家的旧自行车，虽然有轮子但跑不快，另外美国同行的市净率普遍在一点五倍以上，而A股龙头券商的只有零点七倍，这说明投资者对国内资本市场的改革进展还不太放心。

接下来几个时间点值得关注，6月半年报公布后，可能有人重新计算数据，9月中央经济工作会议前后，如果提到"活跃市场"，情绪容易好转，到了11月以后，假如成交量降到每天不到5%，市场可能慢慢转向"收息加等反弹"的节奏，现在是3月27日，日子还长。